累计期权的游戏规则较偏袒于投资银行一方。因为就算投资者看对了市,如果挂钩资产升破取消价,合约会提早终止,为庄家的损失设立上限;但是投资者如果看错了市,合约没有止蚀限制,而且合约条款会以倍数扩大亏损。如果挂钩资产价格大跌,投资者可被要求增加按金,资金不足的投资者因须即时补仓,便被迫止蚀沽出已购入的挂钩资产套现,再以行使价接货,若当该挂钩资产价值持续下跌,投资者的损失便变成无底深潭。沽货也加速资产价格的跌势。投资者如无法补仓,可被斩仓,并需承担依合约条款计算的所有亏损和赔偿。合约不容许投资者中途平仓(提早购入和沽出该挂钩资产在余下合约期需要购入的数量,等同提早中止合约)减少损失,即使容许也需支付高额解约费。
由于累计期权的设计有如用些许甜头吸引投资者承担极高风险,一旦市况大幅逆转,投资者就会损失惨重,有人便把其英文名称“Accumulator”谐音,戏称它为“I kill you later”(中文:我迟些才杀死你)。
2008年香港股灾后,投资者因累股期权亏损高达约6000亿港元,热门挂钩股票包括蓝筹股汇丰控股、中国移动、香港交易所、中国人寿等。这产品的输家还包括香港蓝筹中信泰富,因炒输澳洲元累计期权合约而录得超过150亿港元亏损,香港证监会及警方商业罪案调查科其后介入调查。2017年4月,香港“市场失当行为审裁处”判决中国中信股份(自中信泰富改名)及荣智健等5人“从事市场失当行为”罪名不成立。
累计期权投资风险
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